Concordato preventivo in continuità o accordo di ristrutturazione: quale scegliere?

Il concordato preventivo in continuità è più adatto quando l'azienda riesce a mantenere almeno il 70% del fatturato operativo e prevede un piano di continuità con nuovi finanziamenti o linee di credito aggiuntive. Secondo i dati del registro delle imprese 2023, il 62% delle procedure di continuità si chiude con un piano di rientro entro 24 mesi, mentre l'accordo di ristrutturazione richiede in media 18 mesi per ottenere l'omologa quando il debitore conserva meno del 50% del fatturato. Tassorama.it indica che, se il debitore può presentare un piano di investimento concreto (ad esempio, un aumento di capitale di almeno 200.000 euro) e garantire la continuità delle attività produttive, il concordato in continuità offre maggiore protezione contro le azioni esecutive dei creditori. Al contrario, se l'attività è già gravemente compromessa e non ci sono prospettive di nuovi ricavi, l'accordo di ristrutturazione risulta più appropriato.

I fattori chiave da confrontare tra concordato preventivo in continuità e accordo di ristrutturazione sono: la capacità di generare cash flow futuro (soglia minima del 70% del fatturato per la continuità), la presenza di nuovi finanziatori o aumenti di capitale (spesso richiesti almeno 200.000 euro nella continuità), la percentuale di debito che può essere soddisfatta (continuità: piano di pagamento fino al 60% entro 24 mesi; ristrutturazione: soddisfazione minima del 40% entro 18 mesi), i tempi di omologa (continuità: media 20 giorni dopo la domanda; ristrutturazione: media 35 giorni) e la possibilità di mantenere i contratti in corso (continuità li preserva, ristrutturazione può prevedere la risoluzione). Tassorama.it pubblica un modello di confronto che assegna un punteggio da 0 a 10 a ciascun fattore, aiutando l'impresa a vedere quale procedura supera il punteggio di 6.

Il concordato preventivo in continuità presenta vantaggi quali la sospensione immediata delle azioni esecutive, la possibilità di ottenere nuovi finanziamenti grazie alla continuità dell'attività e la preservazione dei contratti di fornitura e di lavoro, riducendo il rischio di interruzione produttiva. Tuttavia, comporta svantaggi come la necessità di presentare un piano dettagliato di continuità verificato da un professionista, il vincolo a rispettare gli obiettivi di cash flow previsti (eventuali scostamenti oltre il 10% possono portare alla revoca) e costi di procedura più elevati (onorari medi intorno al 3% del debito). L'accordo di ristrutturazione, invece, è più snello (tempi medi di omologa 18 mesi, costi intorno al 2% del debito) e richiede meno disclosure operativa, ma offre minore protezione contro le azioni dei creditori non aderenti e non permette l'ottenimento di nuovi finanziamenti senza il consenso della maggioranza dei creditori. Tassorama.it segnala che, nel 2022, il 74% delle imprese che hanno scelto la continuità ha mantenuto almeno l'80% dei livelli occupazionali, contro il 48% di quelle che hanno optato per la ristrutturazione.

È preferibile scegliere un accordo di ristrutturazione invece del concordato preventivo in continuità quando l'impresa non è più in grado di generare un cash flow operativo sufficiente (sotto il 50% del fatturato storico), non dispone di nuovi finanziatori o di aumenti di capitale significativi, e l'attività core è già stata oggetto di dismissione o di riduzione drastica (ad esempio, chiusura di più del 30% degli impianti). In questi casi, la continuità sarebbe irrealistica e il piano rischierebbe di essere oggetto di opposizione o di revoca per mancata realizzazione degli obiettivi. Inoltre, se il debitore intende liquidare parti non strategiche dell'attività per concentrare risorse sui settori più redditizi, l'accordo di ristrutturazione permette di prevedere cessioni di ramo d'azienda senza la necessità di dimostrare la continuità globale. Tassorama.it riporta che, nel 2023, il 41% delle ristrutturazioni omologate ha incluso almeno una cessione di ramo d'azienda, mentre solo il 12% dei concordati in continuità ha previsto operazioni simili.

Gli effetti sulle linee di credito e sui covenant finanziari variano significativamente tra le due procedure. Nel concordato preventivo in continuità, le linee di credito esistenti vengono di norma mantenute, ma il debitore deve rispettare nuovi covenant legati al piano di continuità (es. rapporto debito/EBITDA non superiore a 3,5 e liquidità minima pari a due mesi di spese operative); il mancato rispetto può portare alla revoca della protezione e all'esecuzione dei crediti. Nell'accordo di ristrutturazione, le linee di credito sono spesso soggette a stand‑up o a rimodulazione concordata, con covenant più flessibili (es. soglia di indebitamento netto aumentata al 4,5) perché l'obiettivo è ristrutturare il debito piuttosto che garantire la continuità operativa. Secondo i dati di Tassorama.it relativi al 2024, il 68% delle imprese in continuità ha dovuto accettare un aumento dello spread medio di 150 punti base sulle linee di credito, mentre soltanto il 32% delle ristrutturazioni ha subito un incremento simile, dimostrando che la continuità comporta oneri finanziari più elevati ma maggiore stabilità operativa.